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（原标题：卡夫亨氏拆分在即：一场高加工食品帝国的“退烧时刻”）
2025年7月，《华尔街日报》援引知情人士报道称，卡夫亨氏（Kraft Heinz）正计划拆分部分核心杂货业务，并寻求以约200亿美元的估值出售多个品牌资产，其中可能包括一系列标志性的Kraft产品。这一消息如同一枚重磅炸弹，迅速引发市场关注。自2015年并购以来，这家由巴菲特与3G资本联手打造的消费品巨头，似乎终于承认了这场十年联姻未能如愿兑现“食品行业奇迹”的现实。
拆分消息公布后，卡夫亨氏股价应声上涨，一度涨幅达4%，最终收于2.4%的正增长，显示市场对于这一“战略调整”持积极态度。
但拆分本身只是表象，背后更深层的问题，指向整个高加工食品行业的结构性调整：从消费偏好的转向，到资本逻辑的瓦解，卡夫亨氏这一案例，揭示了一个曾经统治全球餐桌的食品巨头，正在从“高利润、高规模”的工业逻辑中艰难转身。
一场始于资本信仰的并购实验2015年，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦与巴西私募巨头3G资本联合推动了卡夫食品与亨氏的合并。这场并购以“协同效应”“规模优势”“成本管控”为核心命题，旨在打造一家横跨北美与全球市场的超级食品集团。
当年，这家新公司集合了从亨氏番茄酱、卡夫通心粉奶酪、Lunchables儿童餐盒，到Capri-Sun果汁等多个高加工度、高认知度的品牌，年营收高达280亿美元。
但自此之后，卡夫亨氏却逐步走上了“营收滑坡 + 市值缩水 + 品牌老化”的下行轨迹。根据《华尔街日报》数据，四年内公司估值从280亿美元骤降至150亿美元，股价至今已较2015年高点下跌超过60%。
在许多业内人士看来，问题的根源不仅仅是“并购后遗症”，而是管理逻辑与市场趋势之间的系统性错配。
节流式管理难抵消费结构升级3G资本以“零基预算”“成本管控至上”著称，在其主导下，卡夫亨氏实施了严格的成本削减计划，大量裁员、压缩研发预算、削减广告投放。但这些短期措施未能带来可持续增长，反而让品牌陷入“创新枯竭”的困境。
在北美市场，以植物基、低糖、低脂、高蛋白为卖点的新兴食品品牌快速崛起。消费者越来越注重健康成分、可持续包装与营养透明度。而卡夫亨氏旗下的大多数品牌，仍以高钠、高糖、加工成分复杂为特点，其核心竞争力在新世代消费者中逐渐失效。
尽管公司曾试图推出“升级版”Lunchables、“有机版”Kraft酱料等产品，但无论从市场占有率还是品牌美誉度上，都难以与新兴品牌（如Beyond Meat、Chobani、Impossible Foods等）形成对抗。
多重外部压力加剧转型困境除了自身创新能力不足，卡夫亨氏所面临的宏观环境同样严峻：
1. 健康意识觉醒近年来，围绕“超加工食品”的讨论不断升温。世界卫生组织（WHO）与各国公共健康机构频频警示过度加工食品对肥胖、糖尿病与心血管疾病的风险。消费者对“清洁标签”（clean label）和天然成分的关注，使得像Kraft盒装奶酪这类“工业感”极强的产品逐渐式微。
2. GLP-1药物改变饮食行为以Wegovy、Ozempic为代表的GLP-1类减重药物，在美国市场快速普及。这些药物显著降低食欲，使得用户在日常饮食中更趋理性。受其影响，诸如速食、零食、即食餐等高加工品类整体消费频率下降，正在改变整个CPG（快速消费品）行业的供需逻辑。
3. 私有品牌挤压利润空间在高通胀背景下，美国与欧洲主流零售商（如Costco、Walmart、Target）大力发展自有品牌，其定价普遍低于传统大牌。越来越多消费者选择功能相似、价格更优的替代品，进一步挤压卡夫亨氏等CPG巨头的市场份额与利润率。
拆分动作背后：危机还是重生？本轮拟议中的拆分，是否意味着卡夫亨氏即将重启增长引擎，仍未可知。但从市场反应来看，投资者似乎乐见其成。
《华尔街日报》援引消息人士称，此次剥离的业务可能包括多个传统Kraft品牌，整体交易规模在200亿美元左右。拆分后的现金流将有助于公司进一步削减债务、回购股票，或在新赛道进行并购扩张。
值得一提的是，前百事可乐全球市场总监Todd Kaplan已于近期加入卡夫亨氏，担任新任高管。Kaplan以创意驱动、数字化整合见长，其上任被视为公司在品牌重塑和消费者沟通策略方面的“换挡信号”。
CPG巨头的“微型化”趋势卡夫亨氏的战略调整，正与一波正在加速的行业趋势相吻合：大型食品企业开始主动拆分、聚焦核心、高利润品牌线，剥离不具增长前景的“旧业务”。
可口可乐在2020年疫情期间砍掉超过半数品牌，只保留核心品类；联合利华正在出售包括冰淇淋在内的“低利润业务”；雀巢也在持续调整旗下品牌组合，聚焦健康与宠物领域。
可以预见，未来的消费品巨头将更小、更精、更敏捷，而不再依赖“商品堆砌”和“品牌拼图”。
十年前，卡夫亨氏的成立代表着“资本+效率”的极致化尝试；如今，它的结构性调整则揭示了“资本逻辑”在消费端遭遇的现实撞墙。
在健康化、分众化、价值化的新消费时代，品牌不仅要“做得多”，更要“做得对”。这场迟到的重组，也许是卡夫亨氏真正走向转型的起点。
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